親愛的長流匯客戶們：

首先，非常感謝您們一直以來對(duì)我們的支持和信賴！

現(xiàn)在，讓我們一起回顧一下2015年這必定載入中國股市史冊的一年。過去的一年行情可謂驚心動(dòng)魄，跌宕起伏，6月份以前在利率下行、實(shí)體經(jīng)濟(jì)投資回報(bào)下降和媒體鼓吹國家牛市等大背景下，市場資金瘋狂涌入股市，散戶跑步入場，杠桿盛行，行情一片大好。然而缺乏業(yè)績支撐的狂歡終究是短暫的，監(jiān)管部門也意識(shí)到潛在的風(fēng)險(xiǎn)，6月中下旬開始進(jìn)行配資清理，結(jié)果成了行情暴跌的導(dǎo)火索，下半年居然出現(xiàn)了17次千股跌停，市場流動(dòng)性幾乎喪失，國家被迫出手救市并采取了一系列的行政手段。經(jīng)過幾個(gè)月的喘息，近期市場才基本恢復(fù)正常，但還有不少救市政策和手段需要以后逐步推出�，F(xiàn)在回過頭看，2015年一年時(shí)間完成了以前三五年才能完成的一輪牛熊市。

公司2015年的投資思路基本如下：公司擅長的策略是看大勢做趨勢，抓龍頭板塊做龍頭個(gè)股。由于年初藍(lán)籌股漲幅巨大，而國家正在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型階段，綜合考慮成長性和市場資金偏好后，公司今年初及時(shí)切換到創(chuàng)業(yè)板，并成功參與了創(chuàng)業(yè)板的優(yōu)質(zhì)龍頭，長線短做，高拋低吸，取得較為理想的收益。

到5月底6月初，市場還在持續(xù)上漲，散戶繼續(xù)跑步入場，但市場估值偏高，風(fēng)險(xiǎn)不斷堆積，更為重要的信號(hào)是，盡管市場活躍，但我們每天交易的股票總是虧多賺少，這些都是見頂?shù)男盘?hào)。出于風(fēng)控的考慮，我們迅速把倉位下降到兩成以下，并嚴(yán)格止損，鎖定了利潤。后面7月份的反彈適度做了參與，考慮到市場情緒和估值，我們之后一直都比較謹(jǐn)慎，所以八月份的二次暴跌基本沒有損失，公司牛市和熊市策略得到了較為有效的驗(yàn)證。

10月份后的幾個(gè)月，市場緩慢上行，震蕩市特征明顯，我們擅長的策略無法有效發(fā)揮。從大勢上看：管理層從裁判變成足協(xié)+裁判+球員，即改規(guī)則又直接參與市場交易，非市場風(fēng)險(xiǎn)較大，市場情緒紊亂，我們無法判斷方向，倉位無法上升；從板塊看：藍(lán)籌和創(chuàng)業(yè)板都有局部機(jī)會(huì)，但只是短期機(jī)會(huì)，缺乏連續(xù)性，待撲捉到具有一定邏輯的板塊，行情卻已基本結(jié)束；從個(gè)股上看：漲幅較大的股票大多是沒有估值優(yōu)勢的個(gè)股，盤子小、流動(dòng)性差、講故事居多，這些股票較難研究和了解底細(xì)，資金推動(dòng)特征明顯，無法有效參與。所以導(dǎo)致后三個(gè)月的業(yè)績欠佳。

回顧2015年，我們一直以來堅(jiān)持的一些策略是正確和有效的，首先是牛市策略：看大勢做趨勢，抓龍頭板塊做龍頭個(gè)股，在單邊牛市效果明顯；其次是熊市策略：低倉位，嚴(yán)格止損，在單邊下跌市中成功控制住了風(fēng)險(xiǎn)和回撤；再次是風(fēng)控策略：不杠桿、不融資、不做空，長期投資，以上這些我們必須繼續(xù)堅(jiān)持。

展望2016年，從宏觀上看比2015年要復(fù)雜的多。國內(nèi)潛在的利好是利率還有下行空間，不過空間有限。資產(chǎn)荒繼續(xù)存在，險(xiǎn)資大規(guī)模舉牌就是印證；同時(shí)利空也不少，中央已經(jīng)定調(diào)降低杠桿，擴(kuò)大直接融資。因此，杠桿將嚴(yán)格受限，而注冊制開閘、新三板轉(zhuǎn)主板、中概回歸，都對(duì)市場中高估值的品種將有一定的沖擊。從國外來看，利空居多，美國加息大周期開啟，人民幣貶值壓力大，資金將持續(xù)外流。因此，初步預(yù)計(jì)2016年大概率是震蕩市，結(jié)構(gòu)性行情突出，持續(xù)性短，脈沖行情居多，個(gè)股分化，自下而上的選股更為重要。這就要求我們研究的面要更廣更深入，參與要更快更及時(shí)。目前我們已經(jīng)對(duì)研究團(tuán)隊(duì)和交易團(tuán)隊(duì)的工作進(jìn)行了調(diào)整和優(yōu)化，以適應(yīng)新的市場特點(diǎn)。

市場永遠(yuǎn)存在機(jī)會(huì)，也隱藏著風(fēng)險(xiǎn)。我們敬畏市場，同時(shí)保持一個(gè)謹(jǐn)慎樂觀的心態(tài)，盡最大努力給大家一個(gè)好的回報(bào)。

新的一年來到，祝大家新年快樂，事事順心。畢竟，生活中除了股票，還有詩與遠(yuǎn)方！

深圳市長流匯資產(chǎn)管理有限公司

董事長 彭興華

2016-01-04