尊敬的投資人：

         感謝您一直以來的支持和信賴！ 

         又到了年終歲末，我們先對今年的市場和我公司策略進(jìn)行一個(gè)全面的回顧。2023年海外主要市場紛紛走強(qiáng)甚至不斷創(chuàng)歷史新高 ，而我國經(jīng)濟(jì)低迷，失業(yè)率高企，消費(fèi)者和投資者信心不足，受此影響A股繼續(xù)走熊，滬深300跌幅11%，中證500跌幅7%，而我們主要產(chǎn)品收益在6%左右，相對大盤指數(shù)取得了一定的超額收益。

         年初由于疫情管控放開，市場預(yù)期經(jīng)濟(jì)將強(qiáng)勁復(fù)蘇，投資者信心十足，股指快速反彈。然而，此預(yù)期被隨后的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)證偽，市場在三月底見頂后一路下行。 七月份政府首次提出活躍資本市場，并在隨后出臺(tái)多項(xiàng)利好政策，市場出現(xiàn)短暫反彈。但隨著經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的繼續(xù)惡化，外資大幅流出，股指重新進(jìn)入下降通道。全年存在結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，但總體低迷，由于先漲后跌，投資者信心嚴(yán)重受挫。

         結(jié)合2022年的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，今年我們投資策略總體保守，倉位控制較為嚴(yán)格。采用短中長相結(jié)合的策略，各自應(yīng)用與不同的市場情形，在風(fēng)險(xiǎn)可控的情況下靈活應(yīng)對市場變化，減少主觀判斷，總體做到高拋低吸。對于還未到期的高倉位雪球產(chǎn)品，我們對已產(chǎn)生收益的倉位提前平倉，另一部分無收益雪球產(chǎn)品用空單完全對沖。剩余占總倉位近40%的雪球2024年底到期，如未敲入可回本，如市場繼續(xù)下跌導(dǎo)致敲入，對凈值影響較小。 

         展望2024年，宏觀方面的利好有：1）隨著時(shí)間的推移，經(jīng)濟(jì)和消費(fèi)的韌勁逐步體現(xiàn)，存在緩慢復(fù)蘇的可能，應(yīng)會(huì)好于目前市場的悲觀預(yù)期。2）政府將采用更為寬松的貨幣和積極的財(cái)政政策，有利于市場的流動(dòng)性和估值的提升。3）政府下決心對證券市場進(jìn)行改革，如能實(shí)現(xiàn)融資向融資與投資并重，將真正提高投資者的獲得感。4）股市調(diào)整非常充分，主要股指估值處于歷史最低位。

         同時(shí)，市場也存在以下幾個(gè)利空：1）人口進(jìn)入負(fù)增長并且逐步老齡化，同時(shí)城鎮(zhèn)化率較高，導(dǎo)致房地產(chǎn)等多個(gè)行業(yè)長周期向下。2）疫情疤痕效應(yīng)和失業(yè)率高企，大眾消費(fèi)變謹(jǐn)慎，CPI首次出現(xiàn)負(fù)增長，有通縮跡象。3）中美關(guān)系由合作轉(zhuǎn)向競爭對抗，斗爭將是長期性的。受此影響，外貿(mào)投資不斷流出，科技行業(yè)將長期被打壓。4）臺(tái)灣1月大選，臺(tái)灣問題再次成為焦點(diǎn)。5）年底美國大選，不同政黨上臺(tái)對我國打壓的方向和策略將有不同。

         綜上所述，我們認(rèn)為2024年下行空間有限，上行彈性不足，總體機(jī)會(huì)大于風(fēng)險(xiǎn)，但仍然有黑天鶴事件的可能。我公司2024年的策略是：建立立體策略，實(shí)現(xiàn)全方位分散。具體體現(xiàn)在：1）短中長結(jié)合：長線充分考慮安全邊際，中線優(yōu)先使用期權(quán)控制回撤，短線從市場中捕捉階段機(jī)會(huì)并感知市場。長線立足于守正，中短線出奇，捕捉極端機(jī)會(huì)。2）多空方向不限，跟隨趨勢。3）在控制回撤的前提下擴(kuò)展各類大類資產(chǎn)品種，降低關(guān)聯(lián)度。

         市場在不斷進(jìn)化，我們的投資策略須不斷迭代，與時(shí)俱進(jìn)。希望2024年我們的新策略能打磨得更為成熟，同時(shí)取得較為理想的預(yù)期收益。

                                                     深圳市長流匯資產(chǎn)管理有限公司

                                                   投資總監(jiān)  彭興華  

2023年12月31日